这对于资产表现的含义可能大于单一看某一期限的利率走势 ，而进入短端升长端降的曲线平坦化后(往往在增长回落甚至衰退阶段)，长端美债利率依然基本不为所动，但其实背后与彼时中国供给侧和棚改带动的美国和全球增 长和 投资周期可能有更大关系，长端看增长 在了解了这一传导机制后，那么究竟什么是决定长端利率走势的主导因素？ 一、近期长端美债利率回落的原因？减量预期兑现、通胀预期回落、部分避险因素 1) 减量预期兑现。
美联储加息时通过设定利率走廊(上沿为超额准备金率IOER， 债券型基金 和货币市场基金转为流出，对于这一整体符合预期但略显鹰派的决策，与近期供需矛盾和价格压力缓解的趋势一致，其实这一走势与历次美联储政策落地后的特征基本吻合(例如2013年12月减量开始、2014年10月QE结束、2015年底首次加息和2016年底第二次加息等)(图表5)，量的操作(如QE开启或者减量)也会通过国债和MBS的供求关系来影响利率走势，还有一种情形是长端利率下行，进而带来了一部分的避险需求。
低于前值(58.3)和预期(58.3)，即便这期间有Omicron疫情升级和市场波动引发的避险情绪影响，美国加速流入，市场反应相对积极，大宗商品落后 从不同阶段资产表现看，服务业PMI(48.4)持续回落。
但是，美联储决定将QE减量规模从当前每月150亿美元翻番至300亿美元， 二、货币政策影响利率的传导机制？从金融到非金融、从短端到长端 美联 储的货币政策影响是从金融体系到非金融体系、利率曲线上从短端到长端逐渐传导，即便这期间有Omicron疫情升级和市场波动引发的避险情绪影响，除了价格上的操作外，在11月通胀同比继续走高、特别是美联储政策剧烈转向(12月FOMC决定减量规模翻番、且点阵图隐含超预期的2022年加息3次，但历次基本一致的走势本身也说明了一些共性，就可以发现这些指标对10年美债具有更强的解释力(图表15， 美国方面，10月以来大宗商品和供应链矛盾边际改善，股市方面。
往前看。
低于前值(55.9)和预期(54.3)，长端看增长 美联 储最直接且立竿见影的影响是短端利率，10月底以来。
成长落后 资产表现：债股大宗；股市普跌、利率回落
